华安证券股份有限公司陈姝近期对长虹美菱进行研究并发布了研究报告《外销高增，业绩超预期》，本报告对长虹美菱给出买入评级，当前股价为7.02元。

长虹美菱(000521)

主要观点：

事件：

公司发布23年业绩预告，预计实现归母净利润7~7.7亿元，同比+186.25~214.88%，预计实现扣非归母净利润7.2~7.9亿元，同比+600.80~668.94%。测算23Q4预计实现归母净利润2.01~2.71亿元，同比+144.39~229.40%，扣非归母净利润2.07~2.77亿元，同比+748.99~1036.47%。

业绩超预期，看好盈利能力进入上升通道

外销高增，业绩超预期。海外白电补库逻辑持续兑现、外销产品结构升级、海运运费下降、渠道布局逐步完善等正面因素影响下，我们预计公司Q4外销维持较高增速，盈利能力持续提升。根据产业在线，Q4空调(长虹)/冰箱(美菱)外销量同比+65.5%/35.0%(Q3同比+50.8%/57.8%)。内销方面，公司通过新品发布、产品结构优化和渠道转型，经营质量改善。外销高增，内销稳健的背景下，公司Q4业绩超预期。此外，大宗原材料价格同比下降、汇率正向利好、先进制造业企业增值税加计抵减优惠政策等因素亦对公司利润产生积极贡献。展望后市，公司全面贯彻“一个目标，三条主线”的经营方针，对内管理重视激励，看好公司经营能力持续改善，盈利能力进入上升通道。

投资建议

预计23-25年收入分别为258.77、286.57、308.24亿元，对应增速分别为28.0%、10.7%、7.6%，归母净利润分别为7.53、9.55、11.12亿元，对应增速分别为207.8%、26.9%、16.4%，对应PE分别9.60、7.57、6.50x。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

需求不及预期；行业竞争加剧；原材料大幅涨价；技术进步不及预期；海运费大幅上涨。

最新盈利预测明细如下：